翻翻策略美联储防线正迎特朗普冲击！内部人士“明哲保身”，百年独立性还守得住吗？

翻翻策略

特朗普2.0时代，美联储的日子注定不好过。从特朗普亲自上门“监工”争吵，到试图安插“影子主席”架空鲍威尔，这场关于央行独立性的博弈正让华尔街神经紧绷。

随着特朗普2.0时代的到来，市场和媒体早就做好了迎接各种“活久见”时刻的准备。

最挥之不去的画面可能便是今年7月，当时美国总统竟然真的出现在了美联储门口。特朗普拿着一份有争议的美联储大楼装修清单，声称“一般来说”他会炒掉超支的项目经理。

美联储主席鲍威尔看起来肉眼可见的局促，他此前已提供明细解释项目并未脱轨，并强调特朗普把一栋已经完工的大楼也算进了成本里。这位美联储主席和总统戴着配套的安全帽，僵硬地并肩站在工地上争吵的一幕被全世界都看在眼里。

特朗普造访美联储仅仅是美国历史上的第四次。一直以来的传统是，如果央行和白宫互不干涉，双方的信誉都会得到加强。

这一画面概括了要么在美联储内部，要么在与该金融机构密切合作的机构工作的人的紧张感。自1月以来，他们的情绪已经发生了转变。起初，大家还乐观地认为政客们的关注点会转移（通常都是这样）。但随着时间推移，他们已经在心理上筑起了防线，以抵御接踵而至的侮辱、审查和前所未有的批评。

在大选前夕，特朗普声称鲍威尔正在通过降低利率来帮助拜登，是出于政治动机，副总统JD万斯也曾游说要对基准利率实施更多的政治控制。

尽管后来一些经济学家也附和特朗普翻翻策略，认为联邦公开市场委员会（FOMC）应该降息，但特朗普公开宣泄的愤怒却是非同寻常的：特朗普称他为“太晚了鲍威尔”、“顽固的骡子”、“大输家”和“蠢货”。

华尔街对这些攻击感到不安。即便它希望看到降息，也不愿看到央行的独立性受到威胁。当特朗普放弃解雇鲍威尔的念头后，他转而将矛头对准了FOMC的其他成员。9月，他试图通过社交媒体驱逐美联储理事库克，指控她在抵押贷款申请中造假。库克对此予以否认，并将案件诉诸最高法院。听证会将于明年1月开始。

其他独立机构也收到了信号：如果特朗普愿意拿美联储开刀，他们可能就是下一个。当一位内部人士被问及“一届政府到底能带来多大改变？”时，他说，“三年时间还长着呢。”

问题不断

自1月以来，美联储内外的许多联邦雇员都悄悄认定，明哲保身才是上策。令华尔街松了一口气的是，美联储最显赫的人物并没有完全销声匿迹。

在货币政策之外，领导层在涉及政治问题时都照本宣科。鲍威尔一次又一次地坚称，基准利率的决定完全且仅仅基于经济数据。对于房间里的“大象”——即明年1月关于解雇库克的法庭听证会，鲍威尔表示发表评论是“不恰当的”。

消息人士称，虽然目前的温度已经降下来了，但他们正准备迎接明年初“气温”的再次飙升。美联储的独立性能带来更好的经济结果，这一理据已被广泛接受。但如果特朗普成功驱逐了库克，那么美联储的自主权看起来就不那么牢固了，这可能会导致通胀情绪抬头。

不过，分析师对美联储独立性的担忧尚未恶化到将其与尼克松总统和阿瑟·伯恩斯相提并论的地步，当年白宫和美联储在货币政策上的步调一致曾将经济拖入危机。

经济学家们更普遍地认为，独立性的捍卫者众多，加上市场的密切审视，政客们很难从根本上改变美联储的运行轨迹。

选择性沉默似乎是大家最终达成一致的策略。批评人士认为，联邦公开市场委员会（FOMC）——凭借其神秘的“点阵图”和成员们偶尔在演讲中留下的“面包屑”线索——稍微有点过于吸引华尔街的注意了。财政部长贝森特一直在游说让美联储“退居二线”，这也是内部人士求之不得的。

另一方面，美联储系统被授权向国会负责，并推而广之向美国公众负责。在一个经济动荡的时代，企业领袖和消费者都对前进的方向感到不确定，关键决策者的观点缺失可能会造成破坏并令人沮丧。

此外，在反驳有关美联储内部偏见的指控，与提醒公众美联储主要关注并受其使命指引之间，还需要维持一种微妙的平衡。

下一任美联储主席

另一个尴尬的问题是谁才是真正的掌舵人。贝森特已明确表示，在寻找新的美联储领导人时，他希望任命一位“影子主席”，随着鲍威尔在明年5月任期临近结束时日益被忽视，此人将成为美联储的实权人物。

这并非一个受欢迎的想法，但白宫此后一直在推进一个非常公开的招聘程序。受影响的各方表示，他们正在关注领跑者，但并不过分押注于那些可能永远不会发生的结果。

一个担忧是，这种广播式的选拔过程意味着压力已经堆积到了潜在提名人的肩上，他们必须在尚未于央行内部积累太多实际影响力的情况下，去纠缠和管理各方预期。

华尔街也在为早期的震荡做准备。直到最近几次会议之前，鲍威尔的任期一直保持着稳定的共识。正如瑞银的Paul Donovan本周在一份客户报告中所说：“今天更有趣的或许是美联储内部的分歧程度。这可能会给鲍威尔的继任者埋下隐患。一个在鲍威尔领导下准备表达异议的美联储，在一个于机构内部和更广泛金融市场中威望较低的主席领导下，可能会更倾向于表达异议。”

无论在新的美联储制度下需要熨平什么“褶皱”翻翻策略，特朗普内阁似乎都热衷于闭门解决。对于那些希望在没有白宫“盯着后脖梗”的压力下继续工作的联邦工作人员来说，这种关注点的转移来得越早越好。